掉尾の一振が成るか
波乱続きの2008年相場は余すところ、あと僅かとなりました。
「年末にかけ株高になる現象」という、理屈ではなく経験則（アノマリー）か
らくる＜掉尾の一振＞が今年も成るか、期待したいと思います。
【1】日経平均など、「底値圏」で「買転換」示現
（1）大納会にかけての1週間の日経平均をみますと、2005年は136円高、2006年
は214円高、昨年は263円高であり、平均上昇率は約1.3％で3年連続プラスとな
っています。＜掉尾の一振＞は新年相場への期待感が働くとか、機関投資家の
年末ドレッシング買いが出るとかいわれていますが、今年の年末も期待したい
ところです。
（2）カギ足チャートでみて、日米主要株価指標は「買転換」継続中です。
日経平均は12月10日（8,660円水準で）、TOPIXは8日（812pts）に、またNYダウ
は11月26日（8,727ドルの水準で）、NASDAQは12月5日（1,509pts）でそれぞれ
「底値圏」で買転換していて心強い限りです。
（3）また日経平均は下値切り上げのパターンとなっています。1番底10月25日
の7,000円割れ（6,994円）、2番底は11月21日安値7,406円を形成しており、この
ダブルボトムを結んだ下値抵抗ラインが日経平均の下値をサポートしていると、
考えられます。
（4）個人投資家、18年ぶりの「買い越し」へ
投資主体別売買動向を年初～12月2週まで累計しますと、個人の「買越額」は
1兆2,407億円と1990年以来18年ぶりとか。過去最高の90年の1兆3,700億円を上
回るペースの模様です。これまでの買いの主役であった外国人投資家は金融市場
混乱から日本株売りが目立ち、一方個人は＜100年に一度の株式下落＞による
「割安感」と「高配当利回り」から買い姿勢を強めているようです。特に年央
あたりからネット証券での個人口座開設ラッシュ現象がその象徴とみられます。
（5）業種別株価のカギ足チャートでは「明・暗」2分しています。現在「買転換」
業種は小売、パルプ･紙、鉄鋼、造船、電機、銀行など17業種あり、一方「売転換」
業種は機械、商社、水産など19業種にのぼります。「買転換」業種は先々週末の
８業種から倍増して、マーケットに「明るさ」が期待されます。
Monday, December 22, 2008 4:14 PM
日経平均、年末にかけ三角保合いを上抜けるか
【1】師走相場の動き
（1）2008年の干支は「子（ねずみ）」、08年新春の歌会のお題は「火」でした。
春のベアスターンズ・ショック、9月のリーマン・ショックと米国発の金融危機で、
欧米の株価は下落クライシス。日経平均も08年6月高値（14,601円）から
10月28日の6,994円と7,000円割れとなり、52％の下落を記録しました。
12月30日の「大納会」（半日立会い）まであと11営業日となり、相場の行方が
気になります。
（2）日米主要株価指標はカギ足チャートで見て「明るさ」が出てきました。
NYダウは11月26日の8,727ドルで「買転換」、ハイテク銘柄比重の高いNASDAQ
指数は12月5日、1,509ptsで「買転換」となりました。
一方、東京市場をみますと、11月27日のドル建て日経平均の「買転換」に続き、
TOPIX（東証株価指数）は12月8日の812ptsで、日経平均は10日の8,660円で
それぞれ、＜底値圏＞で「買転換」示現となり、「師走相場」は多少期待されそう
です。
（3）また、日経平均は10月第1週から12月2週まで約10週間日柄をかけて、
8,000円どころで「下値固め」してきたことも、下値不安が乏しくなったとみています。
（4）日経平均の日足チャートでは、10月安値（6,994円）からの下値抵抗線と
11月高値（9,521円）からの上値抵抗線で囲われたいわゆる「三角保合い」を形成
しています。今後の相場の行方は日経平均が12月高値8,720円を上抜くかどうか
がポイントです。上抜けばフシ目の9,000円前後。下値ポイントは25日線の8,450円
前後とみています。
（5）先週末ベースの業種別株価についてのカギ足チャートをみますと、36業種のうち
「買転換」した業種は鉱業、鉄鋼、非鉄、機械、電機、造船、海運および銀行の
8業種にのぼります。金融、資源素材、輸出関連業種と広がりを示したことは、
全体相場に弾みがついてくるのではないでしょうか。
Monday, December 15, 2008 5:33 PM
日経平均、8,000円～8,500円の攻防か
【1】三角保合い形成
（1）日経平均の日足チャートを見ますと、10月安値（6,994円）と11月安値
（7,406円）を結ぶ下値支持線と11月高値（9,380円）と12月戻り高値の
（8,464円）を結ぶ上値抵抗線で形成される「三角保合い」となっており
当面このボックスを上抜けるか、下抜けるか注目したいところです。
上抜ければ25日線の8,451円や9,000円をめざすことも視野に、反対に下抜
ければ、11月安値7,406円や10月28日のバブル崩壊後の安値に相当する
6,994円も多少考えられます。相場自体は「歴史的な安値圏」に位置して
いるとみています。
（2）カギ足チャートを見ますと、ＮＹダウは11月26日8,727ドルで「買転換」
中であり、次回「売転換」シグナルは8,149ドル。ＮＹダウがこの水準を
割り込まなければ堅調な相場が予想されます。NASDAQは9月1,984ptsで
「売転換」しておりましたが、先週末12月5日の1,509ptsで「買転換」が
示現し、米国市場に明るい展開が期待されます。
日経平均は12月2日7,860円で「売転換」となりましたが、次回「買いシグ
ナル」は8,510円越えです。同じくTOPIXは11月12日875ptsで「売転換」して
おり、次回「買シグナル」は799pts越えです。TOPIXは週明け堅調に推移して
おり、12月8日に「買シグナル」示現となりました。
カギ足チャートでは、NY市場が落ち着きを取り戻しせば、日経平均も遅れ
ばせながら「買転換」期待。
（3）今週は週末に日経225先物とオプションの「メジャーSQ」を迎えます。
9月のメジャーSQはリーマン・ショツクでその後、内外株価急落のキッカケ
になりましたが、今回12月のSQ値は10月のオプションSQ値（7,992円）と
11月のオプションSQ値（8,628円）のゾーンで決まりそうです。先物主導の
仕掛け的な売りなどを浴びる局面も想定されますが、安値にはファンドとか
年金買いなども予想され、SQ値は堅調に決まる可能性もあります。堅調な
SQ値となれば新年相場は期待が大きくなるとみていおます。
（4）投資尺度は「割安」ゾーン。東証1部でみまして、今期予想PER（株価収益
率）は14倍台、企業清算価値を示すPBR（株価純資産倍率）0.89倍前後、
09年3月期経常減益（7期ぶり）のもとでも、予想配当利回り2.55％と高水準
に放置されています。
また、日経平均が8,000円前後のところでは個人投資家や年金の買いが期待
されます。海外ヘッジファンドも「売り一巡」からグローバルな資産配分の
買いが予想されます。
Monday, December 8, 2008 4:59 PM
餅つき：師走相場がスタート
【1】日本株、底割れリスク薄らぐ
（1）先週末28日のＮＹダウは102ドル高の8,829.57ドルと5日間続伸しました。
5日間続伸は2007年7月以来です。カギ足チャートでみてＮＹダウは11月26日に、
「底値圏」で「買転換」となり、なにか底打ち感がでてまいりました。
（2）ＮＹダウの今後の上値ポイントはフシ目の9,000ドル前後や11月4日高値
9,654ドル挑戦も考えられます。下値は8,000ドル前後と見ています。
（3）日経平均も11月27日8,370円でまた外国人投資家が指標としているドル建て
日経平均も27日88.04ドルで、それぞれ「底値圏」でカギ足「買転換」となり、
どうやら日本株の「底割れ」リスクは薄らいできたといえそうです。
あとはTOPIX（東証株価指数）が831ptsの買転換点を越えてくるか注目したい。
（4）物色人気動向を示す騰落レシオ（ADレシオ）は最近のピークである11月18日
の102.6％から先週末で95％前後と落ち着きを示しています。ただし師走相場特有
動きで、大納会（30日）にかけ上げ・下げの伴う「餅つき」相場の展開が予想され
ます。
（5）相場の「押し目」には個人投資家、公的年金の「買い」参戦が予想され、
外国人投資家とくに海外ヘッジファンド中心の売り越しはピークアウト感がでて
きました。株式需給も少し改善の兆しがでてきたと見ています。
（6）日経平均の今後の上値メドはフシ目の9,000円や11月5日の上値関門9,521円
前後を考えています。「底割れリスク」が薄らいだといえども、「押し目」買いの
方針で臨みたいところです。