日経平均、下値模索から自律反発の動きか
【1】日米主要指標は「売転換」のさなか
（1）相場の転換点を示す「カギ足」チャートでは日米株価とも、まだハッキリ
しない、あえて言えば軟調な展開が予想されます。
1月13日に、日経平均は8,410円の水準で、TOPIXは814ptsの水準で「売転換」中
であり、1月14日には、ＮＹダウは8,200ドル、NASDAQは1,490ptsで「売転換」と
なっています。ただし、いずれの指標とも「底値圏」での示現であり、目先は
「下値」模索の動きも大きな下げはなさそうです。
（2）日経平均は年初来、3週連続週足陰線となり、1月23日安値7,745円とか26日
の安値7,671円など8,000円下での「底練り」状態です。また25日移動平均線から
みた「下方乖離」は9％以上となり、この水準からさらに新規のウリを誘うには
リスクが大きそうです。
（3）「カギ足」でみた、現時点での次回「買いシグナル」をチエックしておきましょう。
日経平均は8,050円、TOPIXは798ptsと「買いシグナル値」が大分低くなってきました。
またNYダウは8,228ドル、NASDAQは1,507ptsです。
（4）「売転換」中の日経平均について、今後の下値メドを探つてみますと、心理的
フシ目の7,500円や昨年11月21日の下値関門7,406円前後。需給面では公的
年金の運用資産のバランスを考慮した「買い」が期待され、日経平均が8,000円割れ
の水準では昨年11～12月時と同様に個人投資家の「押し目買い」も予想されます。
当面、外人投資家不在の相場展開とみられ、本格的な外人買いは夏以降に期待。
（5）東証36業種株価指数の「カギ足」チャートでは、先週末で「売転換」業種は
33業種あり、「買転換」業種は建設、非鉄金属、電機の3業種のみです。電機株は
昨年12月11日に「買転換」しましたが、安値から1割程度値上がりのあと、「ソニー・
ショツク」で現在「モミ合い」商状が続いております。
（6）日経平均の今後の上値ポイントはフシ目の8,000円。その後、カギ足の「買転換値」
の8,050円超となれば、08年9月以来の短期上値抵抗ラインが走る8,500円前後が期待
されます。円相場がポイント。1月15日に1ドル87円19銭と1995年以来の13年半ぶりの
「超円高」となりましたが、円相場が90円台に「やや円安」になれば、日経平均は
8,500円前後になるという＜市場のセンチメント＞が実現するのでは。
【2】マクロ・ミクロはなお厳しい
（1）主要国の実質GDP成長はマイナス成長ないし成長鈍化が鮮明になってきました。
米国は09年マイナス2％程度、日本は08年-1.8％につづき09年-2.0％成長と政府
見通しは厳しいようです。EC圏もマイナスに転落。中国は6％台の成長鈍化（目標
9％成長）が予想されています。
（2）救いは原油価格の低下を受けて、各国の物価が沈静化していることぐらいです。
ややもすると、「デフレ・スパイラル」になりかねない懸念から、各国金融当局は
金融・財政発動に共同作業をしだしたといえます。総需要テコ入れ・経済基盤の強化
につながるにはやや「時間」がかかりそうです。
（3）ミクロでは今週26日から2月12日にかけて、08年4～12月期の企業決算発表が
本格化します（1月末にかけ約600社が発表）。円高と世界的景気悪化で「収益環境」
は厳しいことは明白です。09年3月期は7期ぶりの経常減益の予想です。09年3月期の
減益率は当初25～30％減益でしたが、ここにきて40％強と減益率拡大が予想されて
います。今期10年3月期も15％前後の減益とも言われています。
相場性格は「逆業績相場」の色彩が強そうです。
ソニーやトヨタ、銀行、証券など主要企業は「連結営業赤字」計上の動きであり、
09年3月期で収益・財務悪化の「ウミ」を出し切れるかどうかがポイントに。
【3】今週の主要なスケジュール
1月26日（月）米12月景気先行指標（-0.3％予想）、米12月中古住宅販売
27日（火）米1月消費者信頼感指数（38.0予）
28日（水）世界経済フォーラム「ダボス会議」（～2/1）
米FOMC（より突っ込んだ量的金融緩和策期待）
12月・2008年国内自動車5社生産販売実績の発表
29日（木）米12月耐久財受注（前月比-2.0％予）
30日（金）日本・12月鉱工業生産（前月比-9.2％、下ブレのリスク）
米10～12月GDP（前期比年率-5.0％予）、ユーロ圏12月失業率
＜決算発表予定＞
・26日･･･信越化学、キャノン電子など
・27日･･･ヤフー、野村HDなど
・28日･･･キャノン、日立建機、日立化成、日電硝子、日野自など
・29日･･･花王、資生堂、新日鐵、東芝、ソニー、住友電工、任天堂など
・30日･･･双日、王子製紙、エーザイ、富士フイルム、住友鉱、三菱商事、
JR東、郵船、川崎重工、
・その他･･･2/5に三菱重工、ソフトバンク、2/6にトヨタ、シャープ、ローム、
など
2009年1月13日
8,410円で売転換出現
2009年1月13日
814ポイントで売転換出現
2009年1月14日
8,200ドルで売転換出現
2009年1月14日
1,490ポイントで売転換出現
2008年9月1日
107円70銭で売転換出現
2009年1月20日
97.10％で売転換出現